Incidencia de la tasa repo en los flujos de inversión extranjera de cartera en Colombia 2000-2016

Este trabajo de grado pretende identificar la incidencia que tienen las variaciones de la tasa de intervención del banco de la república en los flujos de inversión extranjera de portafolio en Colombia entre 2000 y 2016 -- Mediante técnicas econométricas basadas en deducciones generales que combinan la teoría económica y la evidencia empírica, se evalúa la relación existente entre los ratios de la tasa de interés local y foránea, el índice S&P500, el índice IGBC y el tipo de cambio real -- Los resultados muestran que la inversión extranjera de portafolio tiene una relación directa y positiva con el comportamiento de las tasas de interés: por cada 1% de variación en el ratio de tasas, los flujos varían en 0,46% -- Pese a ello, no es la única variable que explica el comportamiento, otras variables como los índices accionarios del mercado local y foráneo, así como el tipo de cambio real, son variables que contribuyen en explicar estos movimientos de capital hacia la economía colombian

La intervención cambiaria y los flujos de capital: evidencia empírica para Brasil, Colombia, Chile y México, 2001-2013

This article examines inconsistencies in the assumptions on which the new macroeconomic consensus is based, before going on to propose an alternative theoretical framework for understanding how exchange rate interventions work, and the compensatory effect of capital flows in the emerging markets of Latin America. Basing its analysis on data from Brazil, Colombia, Chile and Mexico for the period between 2001-4 and 2013-3, it is inferred that sterilized intervention in the foreign exchange markets has been successful in stabilizing the nominal exchange rate, but with three serious consequences: loss of competitiveness, high levels of public indebtedness and slow economic growth.Este artigo pesquisa as inconsistências das hipóteses nas quais se baseia o novo consenso macroeconômico e, posteriormente, apresenta um referencial teórico alternativo para compreender o funcionamento da intervenção cambial e do efeito de compensação dos fluxos de capital nas economias emergentes da América Latina. Com base na evidência empírica para Brasil, Colômbia, Chile e México, entre o quarto trimestre de 2001 e o terceiro de 2013, infere-se que a intervenção esterilizada no mercado de câmbio cumpriu seu propósito de estabilizar o tipo de câmbio nominal, mas com três graves consequências: perda de competitividade, alto endividamento público e lento crescimento econômico.Este artículo investiga las inconsistencias de los supuestos en los que se basa el nuevo consenso macroeconómico, y posteriormente plantea un marco teórico alternativo para comprender el funcionamiento de la intervención cambiaria y del efecto de compensación de los flujos de capital en las economías emergentes de América Latina. Con base en la evidencia empírica para Brasil, Colombia, Chile y México, en el periodo 2001-IV a 2013-III, se infiere que la intervención esterilizada en el mercado de cambios ha cumplido su propósito de estabilizar el tipo de cambio nominal, pero con tres graves consecuencias: pérdida de competitividad, alto endeudamiento público y lento crecimiento económico

El riesgo cambiario y los mecanismos de cobertura en el sector real colombiano

El riesgo cambiario es la posibilidad de incurrir en pérdidas debido a las variaciones del tipo de cambio, esto se da por la dependencia de las entradas o salidas de efectivo a una divisa específica. Este trabajo pretende analizar como el riesgo cambiario afecta también de una manera indirecta a otros agentes que no tienen dichos rubros directamente ligados al precio del dólar americano (USD), pero que se ven afectados por las fluctuaciones del tipo de cambio.55 p.Contenido parcial: Estructura cambiaria en Colombia -- Efectos macroeconómicos de la variación del tipo de cambio -- Riesgo cambiario -- Derivados financieros de tasa de cambio -- Evolución del mercado de derivados

Entradas de capital: el papel de los controles

Este escrito analiza el manejo de las entradas de capital en los mercados emergentes. Revisa las principales herramientas de política, incluidas la política fiscal y monetaria, la política cambiaria, la intervención en el mercado de cambios, la regulación prudencial doméstica y los controles al capital. Una conclusión clave es que si la economía funciona cerca del potencial, el nivel de reservas es adecuado, la tasa de cambio no está subvaluada y es probable que las entradas sean transitorias, el uso de controles al capital –además de la política prudencial y macroeconómica– se justifica como parte del conjunto de herramientas de política para manejar las entradas. La evidencia de la crisis actual sugiere que los controles encaminados a lograr una estructura de obligaciones externas menos riesgosa redujeron la fragilidad financiera y aumentaron la resiliencia ante caídas del crecimiento

Boom de commodities y enfermedad holandesa en Colombia ¿importa la cuenta de capitales?

Este trabajo analiza el impacto de los precios internacionales de commodities y la apertura financiera sobre el proceso de industrialización en Colombia durante el periodo 1960 – 2013, extendiendo el concepto de enfermedad holandesa para incluir un posible efecto de “sobrevaloración” de la TCR ligada a una entrada de capitales paralela a este fenómeno -- Los resultados encontrados refuerzan la idea que Colombia ha vivido un proceso de recomposición sectorial persistente producto de las bonanzas cafeteras y petroleras, y que efectivamente la mayor entrada de capitales desde la apertura financiera de 1991 ha jugado un rol importante, reforzando la apreciación de la tasa de cambio y restándole competitividad al sector industria

Determinantes de la tasa de cambio real en Colombia en las últimas dos décadas: un análisis de regresión

Este documento tiene como objetivo validar y analizar los determinantes de la tasa de cambio real en Colombia durante los años 1995 – 2014 -- Empleando una estimación por Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO), se encontró que la política fiscal, la política comercial, los activos financieros internacionales, el progreso técnico, la depreciación nominal y el nivel de precios en los términos relativos de intercambio son significativos a la hora de explicar el comportamiento de la tasa de cambio real en Colombia durante el periodo de estudi

Tasa de cambio real y recomposición sectorial en Colombia

Este trabajo analiza el impacto del boom minero-energético experimentado por la economía colombiana en el período 2004-2012 sobre la tasa de cambio real y la participación de los sectores manufacturero e industrial. Para ello se introduce el concepto de “Enfermedad holandesa extendida”, que considera la posible apreciación de la tasa de cambio real no sólo por los efectos tradicionales de “relocalización” y “gasto”, sino además por la entrada masiva de capitales para financiar la explotación de estos sectores. Los resultados empíricos demuestran, por un lado, que la Inversión Extranjera Directa y los Flujos de Portafolio efectivamente generaron una sobreapreciación de la tasa de cambio real que afectó la competitividad de los demás sectores, disminuyendo en consecuencia su participación en el PIB

Política fiscal procíclica y estabilidad monetaria en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. 192 (49)

En el presente trabajo se analiza la relación entre la inestabilidad financiera que generan los flujos de capital de corto plazo en ausencia de mecanismos de control, y las restricciones que enfrenta la instrumentación de políticas fiscales contracíclicas bajo el régimen de metas de inflación, a partir de las crisis financieras internacionales ocurridas recientemente, en particular, en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Mostrando que el aumento en la emisión de títulos públicos para esterilizar mediante intervenciones en el mercado cambiario los efectos que generan los flujos de capital de corto plazo sobre la base monetaria, son una fuente generadora de inestabilidad endógena, ya que este mecanismo conlleva riesgos de tipo de cambio y tasa de interés

Financial fragility in Colombia and the monetary policy decisions taken by the Central Bank 1996–2012

Este artículo evalúa cuál ha sido el papel de las decisiones de política monetaria del Banco de la República dentro de los procesos de inestabilidad financiera acaecidos en Colombia en el período 1996-2012. Según la revisión de hechos, la crisis de 1999 puso en duda el papel estabilizador del banco central, lo cual reflejó una postura contra-cíclica demasiado débil para la recuperación, y la crisis de 2008 encontró un banco más preparado, aunque con respuesta tardía a los procesos emergentes de fragilidad financiera. A través de estimaciones econométricas se evidencia que una política monetaria contractiva puede inducir una crisis financiera cuando la reacción se da en momentos de mayor estrés financiero.This paper evaluates what has been the role of the monetary policy decisions taken by the Central Bank during the financial instability processes that Colombia has gone through during 1996 – 2012. According to the fact analysis, the 1999 crisis questioned the role of the central bank, which defended a counter-cyclic posture that was not strong enough to lead the economic recovery. The 2008 crisis found a stronger stand­ing Central Bank, even though it answered late to the emerging processes regarding financial fragility. With the use of econometric studies it was proven that a contractive monetary policy can accelerate a financial crisis when the measure is implemented in moments when the financial stress is too high.Este artigo avalia qual há sido o papel das decisões de política monetária do Banco da República dentro dos processos de instabilidade financeira ocorridos na Colômbia no período 1996-2012. Segundo a re­visão de fatos, a crise de 1999 colocou em dúvida o papel estabilizador do banco central, o qual refletiu uma postura contra-cíclica demasiado fraca para a recuperação, e a crise de 2008 encontrou um banco mais preparado, porém com resposta tardia aos processos emergentes de fragilidade financeira. Através de estimações econométricas se evidencia que uma política monetária contrativa pode induzir uma crise financeira quando a reação se dá em momentos de maior estresse financeiro

Flujos de Capital en Colombia 1978-1994

Los flujos de capital a Colombia han tenido cambios significativos en las dos últimas décadas. A finales de los años 70 y principios de los 80 entraron al país cantidades significativas de capital extranjero para financiar el déficit del sector público y las inversiones en el sector eléctrico. Como se aprecia en el Cuadro 1, en el sector público, la brecha de ahorro e inversión en la primera mitad de los 80 alcanzó un nivel promedio superior al 5% del PIB, desequilibrio que no fue compensado con el ahorro interno privado y necesitó un ahorro externo promedio superior al 3% del PIB: Luego, entre 1985 y 1990, el ahorro interno aumentó de manera significativa y la inversión privada disminuyó, con lo cual se dió un exceso de ahorro doméstico sobre inversión que tuvo como contrapartida una caída importante en el ahorro externo. Desde 1992, un nuevo período de fuertes entradas de capital extranjero se ha venido registrando en Colombia, con dos diferencias importantes respecto a los primeros años de la década de los 80; un fuerte aumento en el endeudamiento externo del sector privado y una participación creciente de la inversión extranjera directa. Ambos factores han permitido financiar el aumento del consumo y la inversión que se ha presentado en los dos últimos años. Este trabajo describe y analiza la evolución de los flujos de capital a Colombia durante el período 1978-1994, con especial énfasis en los últimos años. Está dividido en cuatro seciones principales. La siguiente presenta un breve análisis de los flujos de capital extranjero durante los años 1978-1990. en este período, el endeudamiento externo y la inversión extranjera estuvieron sometidos a fuertes controles. La sección III presenta una síntesis de los cambios estructurales introducidos en la economía colombiana en los últimos años, describe el comportamiento reciente de los flujos de capital y analiza sus principales determinantes. La sección IV describe el manejo macroeconómico y la V resume y concluye con unas breves notas sobre las perspectivas de los flujos de capital a Colombia para el presnet año.Clasification JEL: